에코프로, 어디까지 갈까? 에코프로의 경쟁력은?

에코프로가 연일 화제입니다. 에코프로의 주가는 1주당 100만원을 넘는 황제주에 등극하면서 어디까지 올라가게 될지 주목을 받고 있습니다. 에코프로의 주가와 에코프로 비엠 등의 주가 역시 화제를 모으며 혹여 다시 급락하거나 아니면 다시 급등하게 될지 사람들의 관심을 모으고 있습니다.

 

연일 주가가 급등하고 있는 에코프로

최근 국내 주식 시장에서 가장 큰 화제를 모으고 있는 주식은 2차전지소재 업체인 에코프로입니다. 7월 18일 장중 주당 100만원이 넘는 황제주에 등극했습니다. 하지만 이후 급락하여 100만원 이하로 떨어졌다가 10일 이후인 7월 28일 다시 주당 100만원 이상의 황제주에 재등극하는 일이 벌어졌습니다. 현재 배터리 산업 전망이 매우 밝다고는 하지만 급등락을 반복하고 있는 주가에 대한 우려가 커지고 있습니다. 그러면서 에코프로를 비롯한 에코프로그룹의 진짜 경쟁력을 사람들이 궁금해하고 있습니다.

 

2차전지의 원리

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에코프로는 원래 청소기 배터리를 만들던 기업입니다. 에코프로는 환경소개 개발 붐이 불던 1998년 유해 가스를 제거하는 기능성 흡착제를 만드는 회사로 시작했습니다. 2차전지 핵심 소재인 양극재 속 '양극활물질'의 생산을 시작한 건 2003년입니다. 무선 청소기와 전동 공구등의 배터리 소재에서 점차 전기차와 에너지저장장치(ESS)로 사업 영역을 넓혀갔습니다.

 

회사의 기반이 갖춰진 건 2007년에 제일모직의 양극활물질 설비 및 사업권을 인수하면서부터입니다. 양극재 사업이 점점 커지자 에코프로는 2016년 양극재 사업 부문을 에코프로비엠으로 물적 분할했습니다. 2021년 지주사로 전환한 에코프로는 현재 11개 계열사를 가진 대기업으로 성장했습니다. 이 11개의 계열사 중 상장사는 황제주인 에코프로와 에코프로비엠, 환경 사업을 하는 에코프로 에이치엔이 있습니다. 올 초부터 전기차와 배터리 산업에 대한 장밋빛 번망이 이어지며 에코프로 3개 상장사의 주가가 모두 치솟았습니다.

 

에코프로의 매출 및 영업이익 (출처 : 에코프로)

올해 상반기 미국의 전기차 시장은 전년 동기 대비 55% 커지며 업계 성장세는 무서울 정도로 빨라지고 있습니다. 시장조사업체인 SNE리서치에 따르면 2035년 전세계 배터리 시장은 현재의 5배인 6160억달러(약 786조원) 규모로 성장할 것으로 보인다고 합니다.

 

에코프로가 수많은 배터리 관련 기업 중에서 특히 주목을 받는 이유는 무엇일까요? 세계 1위 양극재 기업인 에코프로비엠은 글로벌 수요가 점점 높아지고 있는 하이니켈계 니켈, 코발트, 알루미늄(NCA)과 니켈,코발트,망간(NCM) 등 양극활물질을 만들고 있습니다. NCA와 NCM을 동시에 만드는 기업은 국내에서 에코프로비엠이 유일하며 삼성SDI, SK온 등에 양극재를 공급합니다. 전기차 원가의 약 40%가 배터리 비용이며 배터리 원가의 절반을 양극재가 차지한다는 점에서 에코프로비엠의 중요성을 가늠할 수 있습니다.

 

에코프로비엠의 매출 및 영업이익 (출처 : 에코프로)

에코프로비엠은 지난해 매출 5조4576억원, 영업이익 3806억원을 기록했습니다. 전년 대비 261%, 232% 늘어난 수치입니다. 지난 4월 미국 정부가 인플레이션감축법(IRA) 세부지침에서 양극활물질 등을 배터리 부품이 아닌 구성 소재로 분류하며 주가는 더욱 오르게 되었습니다. 부품은 북미에서 제조 및 조립해야 할 필요성이 크지만 구성 소재에 대해선 그 규정이 덜 까다롭기 떄문에 한국 등 미국과 FTA를 체결한 국가에서 일정부분 생산해도 IRA 혜택을 받을 수 있기 때문입니다.

 

에코프로 그룹의 또 다른 큰 경쟁력은 에코프로비엠을 중심으로 둔 '양극재 수직 계열화'가 있습니다. 전구체를 제조하는 에코프로머티리얼즈에서 전구체에 더해야 하는 리튬 화합물을 제조하는 에코프로이노베이션, 양극재를 제조하는 에코프로비엠으로 이어지는 전 과정이 에코프로 그룹 내에서 이뤄집니다.

 

이 외에도 폐배터리 리사이클링으로 금속을 회수하는 에코프로CNG, 양극재 및 전구체 생산에 필요한 고순도 산소와 질소를 공급하는 에코프로AP까지 해서 에코프로그룹은 양극재 생태계를 완성합니다. 에코프로의 관계자는 "주가에 대한 판단은 시장이 하겠지만 에코프로의 기술력과 경쟁력은 누구나 인정할 것"이라고 말하며 "전기차 및 ESS 시장도 커지고 있어 성장세가 이어질 것"이라고 밝혔습니다.

 

현재는 에코프로비엠이 큰 주목을 받고 있지만 아직 상장되지 않은 자회사들의 경쟁력도 큽니다. 지난 4월 한국거래소에 코스피 상장예비심사를 청구한 에코프로머티리얼즈는 지난해 매출 6652억원, 영업이익 389억원을 거뒀습니다. 모두 전녀에 비해 두 배가량 오른 수치입니다. 에코프로이노베이션의 매출 역시 성장세를 보이고 있습니다.

 

 

헝가리의 SK온 배터리 공장

하지만 양극재의 원재료인 광물 확보 문제, 글로벌 양극재 업체들의 경쟁의 심화, 자본과 인재 확보 싸움이 이제 본격적으로 시작되었으므로 에코프로그룹의 경쟁력 평가는 지금부터라는 지적도 있습니다. 이항구 자동차융합기술원장은 "치밀한 장기 전략이 필요한 시기"라며 일각에서는 계열사 내부 매출이 주력인 비상장사에 대한 평가는 더욱 조심스러워야 한다는 이야기도 나오고 있습니다. 또한 창업주인 이동채 전 회장이 미공개 정보로 부당이득을 챙겨 지난 5월 법정 구속된 이후로 나오게 된 오너 리스크도 있습니다. 에코프로는 오너의 리더십으로 성장해온 회사이기 때문에 우려가 커지고 있습니다.

 

또한 최근 KB증권은 8월 1일 에코프로비엠[247540]의 목표 주가를 16만원에서 50만원으로 올렸습니다. 

2차전지소재 관련 주가 주목을 받고 있는 현재, 앞으로 에코프로를 비롯한 에코프로 그룹의 전망은 어떻게 될 지 지켜보아야 할 것 같습니다.

 

이상으로 오늘의 포스팅을 마치도록 하겠습니다.

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